股价大涨 寒武纪：已显着偏离基本面

据英伟财经，截止8月29日（周五），寒武纪收盘价为1,492.49元（人民币，下同），超过贵州茅台的1480元。而在前一日寒武纪收报1587.91元，超越茅台的1446元，随后寒武纪迅速下跌至茅台之下。翌日，寒武纪又站上第一股的位置。

但从两次第一股位置来看，寒武纪较前一个交易日收盘跌去6%，而茅台则涨2.35%。

今年年初至今8个月中，寒武纪股价已累计上涨143%，其中仅8月份就上涨近130%，在最近12个月中，寒武纪涨幅接近600%。

2020年7月20日，寒武纪在中国上海证券交易所科创板首发上市时，发行价仅64.39元／股。至今，与发行价比，寒武纪已经暴涨2317%。

寒武纪发布的半年报显示，2025年上半年实现营收28.81亿元，同比增长4348%。净利润为10.38亿元，同比增长296%。

在股价短期飙升之后，寒武纪通过上海证券交易所，于8月28日晚上发布了股票交易风险提示公告，正式提醒投资者注意，股价涨幅已显着偏离基本面。

寒武纪股价动荡引发“茅台魔咒”担忧

值得关注的是，A股市场存在所谓“茅台魔咒”。历史上，中国船舶、海普瑞、暴风科技、全通教育等股票在超越茅台后都出现了巨大的回落，因此有“茅台魔咒”这一说法。

2007年10月，中国船舶股价达300元，超越茅台的230元，但2008年金融危机后暴跌至32元，跌幅超83%。

2015年5月全通教育股价467元超越茅台，随后因泡沫破裂，股价跌至6.59元，市值蒸发超90%。

为何茅台股值难以越过？茅台是具有八百多年底蕴的白酒龙头品牌，产品在中国几乎独一无二，长期供不应求。

被视为中国大陆的 “英伟达”的寒武纪，能否站稳第一股，破除所谓“茅台魔咒”，市场还持观望态度。

分析：寒武纪股价被严重高估

2025年8月27日，寒武纪一度成为A股股价第一，但仅仅盘中7分钟便被茅台反超；28日，寒武纪再次超越茅台，成为“A股第一高价股”。

多家媒体引用分析指出，寒武纪估值极高，滚动市盈率、一倍市盈率、市净率等均远高于同行业水平，存在过度估值风险。

截至2025年8月28日收盘，根据中证指数有限公司的数据，寒武纪的滚动市盈率高达 5,117.75 倍，其市盈率最低时也有1687.21，历史平均市盈率为2317.43。

而其所属行业（软件与信息技术服务业）的平均滚动市盈率仅为88.97 。寒武纪的历史平均滚动市盈率是行业平均的26倍，其最高时是行业的近58倍，处于极端高估状态。

这意味着，寒武纪未来几年必须维持超高速增长，才可支撑现今估值水平。

具体对比英伟达来看，英伟达当前市盈率为49.55，寒武纪平均市盈率是英伟达的46倍。

从公司市值方面，据腾讯新闻比较，芯片巨头英特尔市值1077亿美元，折合人民币约7701亿元。据此计算，寒武纪市值约等于英特尔的四分之三，但寒武纪营收只有英特尔的1.6%。

伯恩斯坦在《中国AI芯片供需状况》的研报中称，2024年寒武纪在中国AI芯片市场份额为1%，位居第四，远在英伟达（66%）之后。

从各项数据来看，寒武纪的股价显然被严重高估。

谁在推动寒武纪股价？

据腾讯新闻，寒武纪被纳入多个重要指数（如科创50、上证50、沪深300、富时中国A50等），吸引指数基金买入，这是寒武纪被推高股价的原因之一。

东海证券分析认为，国内各产业算力需求增加，而国内云端AI芯片稀缺性，推动了寒武纪营收高企以及净利润的盈利。

在美国对华AI芯片管制的大背景下，英伟达获取难度在变大，且随时面临断供风险。作为国产替代，寒武纪是国内唯一一家已上市的AI芯片企业，属于稀缺标的，这是寒武纪受追捧的重要原因。

国际投资研究机构伯恩斯坦今年8月预估称，中国AI芯片国产化率将从2023年的17%提升至2027年的55%。寒武纪作为国产AI芯片企业，可能受益于这一趋势。

除此，36氪认为，2025年8月中共发布《人工智能+行动意见》，给予寒武纪等公司政策红利。

很多专家分析认为，中国股市本质上是政策市，即中共政府利用政策来影响股市而出现的股市涨跌现象。中国资本市场资深人士徐真曾对大纪元表示，仅靠政策救不了股市，从经济和就业的基本面看，股市向好的基础不存在。“所以说，目前老百姓的储蓄资金进入股市，短期看获利的可能性很大，长期看只能是被收割命运。”

“茅台魔咒”警示：缺少持续成长支撑 高值难以维系

寒武纪成立于2016年3月，这家年轻的芯片公司成立至今不到10年。

从成立到上市，亏损一直伴随着寒武纪。根据上市前发布的招股说明书，2017年—2019年，寒武纪归母净利润分别为-3.81亿元、-4104.65万元和-11.79亿元。

上市以后，寒武纪也长期处于亏损状态。2020年—2024年，寒武纪归属于上市公司股东的净利润分别为-4.35亿元、-8.25亿元、-12.57亿元、-8.48亿元、-4.52亿元。

据此计算，创立后的8年时间，寒武纪累计亏损达54.18亿元。

事实上，寒武纪首次实现半年度盈利仅仅是两天前的事。根据8月26日寒武纪发布的半年报，该公司上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；归母净利润10.38亿元，同比扭亏为盈。

信报专栏作家高天佑警示，寒武纪股价在短期内须避免“升得愈癫，爆得愈劲”，否则恐会对中国经济及信心构成重创。

“茅台魔咒”的历史现象警示：短期非理性的资金涌入、一时的业绩爆发，若没有持续成长支撑，极高估值难以维系。其实公司自身也发布公告，提醒投资者注意股价短期涨幅偏离基本面的风险。