2025年02月20日，美联储周三（2月19日）发布的会议纪要显示，官员们在1月份的议息会议上一致同意，需要看到通胀进一步下降才能进一步降低利率。

同时，官员们对川普（特朗普）总统的关税政策可能对通胀带来的影响表示担忧。

参加联邦公开市场委员会（FOMC）的所有官员在会议上一致决定，维持联邦基准利率不变，在2024年连续三次降息（累计降幅一个百分点）后停止降息。

官员们对新政府的政策潜在影响进行了讨论，包括关税以及减少监管和税收。委员会指出，跟降息前的政策环境相比，目前的货币政策明显不那么紧缩，这让他们有时间在采取任何进一步行动之前评估形势。

与会者表示，目前的政策提供了“时间来评估经济活动、劳动力市场和通胀的变化前景”，绝大多数成员认为，美联储当前的政策立场仍具有一定的紧缩性。

“与会者指出，只要经济仍然接近于最大充分就业水平，他们希望在采取进一步调整联邦基金利率目标区间之前，看到通胀进一步下降的进展。”纪要说。

“许多与会者指出，如果经济保持强劲且通胀仍然高企，委员会可以将政策利率维持在限制性水平。”纪要补充道。

官员们表示，他们担心政策变化可能会使通胀维持在美联储目标之上。

讨论关税等政策影响

总统已经实施和即将实施一些关税，并反复表示他准备扩大关税范围。

川普周二告诉媒体，他正在考虑对汽车、药品和芯片征收25%的关税，并将在年内提高关税税率。

根据会议摘要，FOMC成员提到了贸易和移民政策的潜在变化以及强劲的消费者需求。

纪要说，多个地区的商业联系人表示，企业将试图将潜在关税带来的更高投入成本转嫁给消费者。

美联储认为，“通胀前景存在上行风险”，“特别是，与会者提到了贸易和移民政策可能产生的影响”。

期待放松监管 经济前景仍乐观

同时，会议纪要也指出了乐观的一面。官员们表示，“对经济前景的乐观情绪相当高，部分原因是市场预期政府监管的放松或税收政策的变化。”

对经济学家担忧的川普推出的关税将加剧短期通胀，美联储决策者表示，未来的政策反应将取决于这些关税是带来一次性的价格上调，还是会引发更多潜在通胀，需要采取政策应对。

最近的通胀指标喜忧参半，1月份消费者价格涨幅超过预期，但批发价格表明管道压力有所减弱。

美联储主席杰罗姆‧鲍威尔（JeromePowell）一直避免对关税将产生的影响进行猜测。有其他官员表达了这一担忧，认为行政当局的举措可能会影响政策，进一步推迟降息。市场定价目前预计，下一次降息将在7月或9月。

自会议以来，大多数央行官员都对谈论政策走向持谨慎态度。大多数人认为，在目前的利率水平下，他们可以慢慢评估下一步该怎么做。

美联储的基准隔夜借款利率目前目标在4.25%—4.5%之间。

考虑停止缩表操作

《华尔街日报》资深记者尼克‧蒂米拉奥斯（Nick Timiraos）则重点指出，本次会议重点是美联储官员在权衡未来缩减资产负债表的可能性。

他说，美联储官员在上个月的会议上讨论了是否要放缓或暂停近6.8万亿美元资产组合的缩减，因为在未来几个月，他们面临着提高联邦债务上限的复杂问题。

蒂米拉奥斯解释说，与债务上限相关的动态可能会导致美联储负债（即银行准备金）大幅波动。

美联储自2022年中期以来一直在缩减资产负债表，逆转了COVID疫情时期的宽松货币政策。不过，缩表最终将耗尽银行系统的准备金，美联储官员尚未确定这一过程要持续多久。

根据周三发布的会议纪要，官员们决定“考虑暂停或减缓资产负债表缩减，直至债务上限得到解决”。